工作压力大、生活节奏快，脱发人群不断增加。而凭借植发这门生意，也能做到上市。

　　近日，雍禾医疗向香港交易所递交上市申请，将冲击国内“植发第一股”。而在这家国内最大植发连锁机构背后，这究竟是一个怎样的市场？

　　全国每6人就有1位脱发，衍生出近三万植发企业

　　国家卫健委2019年的数据显示，我国脱发人数超过2.5亿，其中男性约1.63亿，女性约0.88亿。大约相当于，全国每6人就有1位被脱发困扰。

　　不断壮大的脱发群体，衍生出一个巨大市场——植发。据艾媒咨询数据显示，2016-2020年，我国植发市场规模从57亿元，增长到208.3亿元，翻了3倍多。

　　面对巨量“蛋糕”，各路机构早已枕戈待旦。据天眼查数据，目前我国共有近2.8万家植发养发相关企业，个体工商户占比84%。其中，风口上的巨头已经筹划上市。

　　近日，雍禾医疗正式提交IPO招股书，谋求在香港交易所上市，冲刺“植发第一股”。资料显示，雍禾植发2005年成立，是一家连锁植发医疗机构。招股书显示，2018-2020年，在雍禾医疗接受植发服务的患者分别为3.5万人、4.3万人和5.1万人，同期每位患者的平均开支为2.6万元、2.78万元和2.79万元。

　　脱发治疗，价格从两千到数万元不等

　　“植发起步至少一万多。”张先生表示，这是他去年做发际线的价格。

　　上周，华商报记者以消费者身份咨询了雍禾医疗西安门店，其工作人员表示：检查完才能知道，是采取保守治疗措施，还是直接植发，价格从两千元到四五万元不等。

　　而在熙朵植发西安门店，工作人员表示，植发按医生级别收费，一般医生植发每个毛囊收费10-15元。如果由院长操刀，价格要高得多。植发后不必担心再脱落，但术后要做好护理。

　　有人形容：植发就像插秧一样，对医生来说，是技术活，更是体力活。目前，各机构单个毛囊收费10-20元，一次移植2000个毛囊或者更多，花费就得2万元以上。

　　如果植发“面积”大、总价高怎么办？上述植发机构的工作人员均表示，如果经济压力大，可以分期付款来。其中，一家机构的工作人员还表示：“我们和一家贷款平台公司合作，服务比较正规。”

　　植发“暴利”背后：毛利超70%，净利率仅10%

　　一台植发手术动辄数万元，这看起来是个“暴利”生意。

　　然而，雍禾医疗的招股书显示，植发业务虽有令人咋舌的毛利，但净利率却并不起眼。

　　2018-2020年，雍禾医疗的毛利率高达75.1%、72.6%和74.6%，堪比茅五洋等白酒“天团”。但是，在扣除其他成本后，净利润率(归母净利润占营收比重)分别仅5.7%、2.9%和10%。

　　在高毛利、低净利之间，雍禾医疗的利润被谁拿走了？

　　高额销售及营销开支，是雍禾医疗的另一面。过去三年，雍禾医疗的销售及营销开支分别为4.64亿元、6.5亿元和7.8亿元，占各年营收比重达 49.6%、53.1%和47.6%。就是说，这三年雍禾医疗在销售和营销上的开销，占了收入一半左右。

　　招股书还显示，2018-2020年，雍禾医疗的前五大供应商大部分是广告推广。而在这三年里，公司研发费用支出仅为780万元、890万元及1180万元。

　　对此，开源证券资深投资顾问薛凯强表示，这其实是植发行业的共性，就是营销费用巨大。而除了广告宣传费用，此类机构另一块较大支出是医生的人力成本。

　　此前，好头发创始人徐峰在接受媒体采访时表示，公立医院植发科室的利润率最高，大概从60%到70%；私人医院其次，在35%~40%；大型连锁机构靠后，利润率仅20%左右。之所以利润率差这么多，主要就是因为公立医院属于事业单位，不用承担太多营销成本。

　　不少人宁可秃着？未来千亿植发市场待开发

　　说起来，植发进入国内已有二十多年，但这门生意曾一直不温不火。直到雍禾医疗等连锁机构，获得了资本加持，才开始扩张。

　　然而，脱发的人很多，愿意植发的人仍然偏少。据弗若斯特沙利文报告，2020年，我国进行的植发手术仅约为51.6万例，渗透率为0.21%，表明市场需求并没有得到满足。

　　仅有0.21%的渗透率，对于雍禾医疗等连锁机构来说，算是个好消息。因为，哪怕只要渗透率提升到1%，也意味着全行业规模的数倍增长，将会带来巨大的市场空间。在“颜值经济”的推动下，植发市场仍是一个快速成长的优质赛道，未来空间巨大。

　　弗若斯特沙利文的报告也是信心满满：预计到2025年，中国植发医疗服务的市场规模将达到378亿，复合年增长率将为23%。到2030年，市场规模将进一步增长至756亿，自2025年起的复合年增长率将为14.9%。

　　野蛮增长背后，植发生意有点乱

　　在植发行业野蛮增长背后，也出现了各种乱象，一如过往生发领域的争议不断。

　　首先是行业标准比较模糊。有消费者反映，各植发机构的优惠眼花缭乱，感觉定价随意。其次，在植发过程中，头发种植区域的密度和单位说不清楚。前述消费者张先生怀疑，“比如机构说是种植了3000单位，我怎么知道实际有没有植了这么多。”

　　薛凯强认为，植发机构之间，技术壁垒不够明显。虽然大家都自称技术好，也分成很多门类，但基础技术原理的差别并不大。反过来说，正是因为技术壁垒不高，才要靠营销获客。

　　此外，还涉及从业资质问题，新华社援引数据称：全国“会”做植发手术的医生，不到真正执业者的1/10。部分不正规机构的“主刀医生”只是挂名，手术其实由“速成医生”完成。

　　更严重的是，植发虽是微创手术，但如果操作不当，比如麻醉、消毒不合格，也有可能导致患者发生呕吐、晕厥、甚至生命危险。

　　据草莓派数据，2018年植发机构用户不满意要素调查中，41%的用户不满意附加隐形消费、35%的用户不满意后续配套服务不到位、33%的用户不满意手术疼痛。此外，术后效果不美观、植发成活率低、术后出现异常病状也是消费者不满意的原因。

　　万联证券西安营业部投顾屈放表示，植发行业复购率不高。在当下行业发展的“战国时代”，砸钱做营销有利于为品牌背书。但从长远看，除了花大力气揽客，更关键是提高研究支出和人才投入，保障手术效果，在市场化甄别中，以质量口碑致胜。

　　面对植发这个潜力十足，但又鱼龙混杂的市场，业内人士提醒，行业亟需监管规范。作为消费者，需要擦亮眼睛，谨慎选择。

（文章来源：华商报）