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作者：中国外汇投资研究院特约金融分析师 宋嘉

俄罗斯与乌克兰的紧张局势已持续了数月之久，当前事件急剧恶化甚至扩大局面愈加严峻。由此国际能源问题，尤其欧洲能源是相关国家参与本次争端的侧重点。基于俄罗斯特殊性，其在全球的能源领域占有主导地位，俄罗斯能源方面的优势在此次的冲突之后大概率被对立方国家视为“特殊照顾”对象。

俄罗斯在全球能源市场上占据的一席之地并不是空穴来风，其曾今创下过连续20年原油产量正增长的惊人记录。尽管随着各国开采技术的提升，全球石油总产量大幅增加，俄罗斯仍然以约1.4%的年增长位居前列。根据俄罗斯能源部统计，在2016年俄罗斯所产出的原油已然占到全球总产量的12.6%，且长期持有全球原油贸易市场份额的13%以上。除了石油上的强大产出，俄罗斯的天然气出口在2021年位列全球第四。同时根据BP公司发布的年度报告，截至2021年年底俄罗斯以37.4万亿立方米的天然气储量位居全球第一。综上所述可以想象俄罗斯的不稳定局势会对能源贸易市场产生何等程度的冲击。这场由其主导的争端必然会给全球能源市场蒙上一层阴影。

天然气市场或成为此次争端最直接受害者。俄罗斯身为欧洲国家的主要天然气进口来源，占据了超35%的天然气进口份额。俄乌的政治局势不稳定将促使北约做出相应的表态，不难猜测北约联盟国中的欧洲国家在保证本国国民需求的基础上可能会采取相应的措施降低对俄罗斯天然气进口的比例，此举导致的天然气稀缺会使天然气价格上升，而具体上升比例在长期内无法预测。德国暂停认证备受争议的北溪二号天然气管道后，欧洲天然气价格可能上涨一倍以上。俄罗斯前总统梅德韦杰夫警告欧洲人很快就要为每1.000立方米天然气付2.000欧元。

其次，石油的价格也将产生极大波动。从两个方面看，其一，根据EIA所提供的数据，2016年俄罗斯原油出口总计占俄罗斯石油产量的70%。而出口量的大约70%输往经合组织的欧洲成员国，其中包含但不限于荷兰、德国、波兰、芬兰。与上面提到的天然气同理，如果欧洲国家采取对俄罗斯石油进口的管控，石油在欧洲地区的稀缺将直接导致石油价格的上浮。其二，能源资源持有国的政治局势不稳定往往会刺激投资者对于稀有资源的投资。历史上，中东地区的战乱导致了石油价格的多次上涨。俄罗斯作为石油资源保有量大头，必然会吸引更多投资者的风险偏好。

不仅如此，乌克兰本身在俄罗斯与欧洲国家的油气贸易当中也具备一定的影响力。早在2010年以前，俄罗斯就曾因与乌克兰纠纷二度暂停向乌克兰输送天然气。而这一争端在2019年以俄罗斯赔付乌克兰29亿美元而告终。通过从历史中学习，相信俄罗斯当局会对与乌方的油气合作方面思考再三并采取更加缓和的处理方式。而俄罗斯向欧洲地区出口的油气有部分经乌克兰中转，这给予了乌克兰在油气方面一定的主动权。油气出口的价格也许会因为过境费的上调而产生对应比例的浮动。

总体来看，此次的俄乌争端无疑会对资源市场产生一定程度的冲击。俄罗斯方面的经济特征过于明显，占比过大的财政收入很大程度上会成为对立国家的把柄。同时贸易市场上的大量不可控因素也会导致市场的波动，例如投资者的跟风行为，以及短期内供需系统的调整。尽管俄乌关系目前得到了缓和，世界各国都应该在安全时期依旧保持危机感并做好应对风险的准备。

目前因为俄乌事态不断恶化使得金融市场波动急剧扩大，其中俄罗斯卢布贬值进一步恶化，资产价格跌宕程度前所未有，预计未来俄罗斯卢布偏贬可能难以避免，即使石油上涨也很难刺激卢布升值，经济破坏性与信心冲击力将是汇率心理重大打击。

责任编辑：郭建